600230股吧 先导智能(300450):欧洲市场崛起 龙头率先受益

欧洲崛起:政策叠加需求,汽车电动化提速。根据路透社11 月4 日报导,德国政府将自2020 年起展开扩大电动车补贴的五年计划,提高对插电式混合动力车的补贴。4 月17 日,欧洲议会和理事会通过了相关法规为2020 年后的欧盟新乘用车和货车制定二氧化碳排放性能标准,于2020 年1 月开始启动。补贴加码叠加排放趋严,欧洲迎来汽车电动化浪潮。目前欧洲汽车电动化率仍处于起步期,随着欧洲车企纷纷开始启动电动化战略,未来五年欧洲新能源汽车产业链将快速崛起。

电池扩产:三大电池势力,逐鹿欧洲市场。在欧洲市场崛起背景下,与之配套的欧洲电池供应链也即将迎来高速增长期。目前在欧洲积极扩产的动力电池企业可以分为三类:日韩系传统电池巨头、中国动力电池龙头和欧洲本土动力电池企业。分别以LG 化学、宁德时代和Northvolt 为代表。根据我们的统计,预计到2022 年/2025 年,欧洲动力电池的产能将分别超过150/250GWh。考虑到单位产能对应设备投资,未来两年欧洲年均新增设备需求将在60-80 亿元。

先导智能:设备龙头率先布局国际市场。未来欧洲的扩产,将是站在亚洲经验基础上的高端迭代,自动化程度和效率要求更高。先导智能2019 年1 月29 日公告与Northvolt 签订19.39 亿元的锂电池设备采购框架协议,也代表着中国锂电设备企业正式进入欧洲锂电池市场。

投资建议。我们预测公司2019-2021 年EPS 分别为1.12、1.65 和2.15元,当前股价对应市盈率37/25/20 倍。未来欧洲扩产周期开启,先导智能作为具备整线解决方案龙头,有望率先受益。我们给与公司20 年30x 的PE 估值,对应合理价值49.52 元/股,继续给予 “买入”评级。

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